德意志银行年度违约研究报告中警告称,如果美联储选择在今年加息的话,全球高收益债券将在2018年迎来违约风暴。

  德银指出,过去几年全球高收益债(HY)违约率处于相对温和低水平状态——最近13年中仅有1年的违约率高于历史平均水平。剔除2009年的12年平均违约率仅有1.5%,而1983年以来的历史平均水平则为6.9%。造成这样的原因是,尽管目前经济增速处于历史低位水平,但是借贷成本更加廉价,这使得整个债市呈现出虚假繁荣下的健康。

  德银认为,尽管在全球央行宽松政策推动之下,名义和实际收益率依然将保持低位,但是在收益曲线(YC)的变化下,高收益债(垃圾债)依然面临崩盘风险。

  一旦收益曲线开始走平,整体宽松的信贷环境就将出现变化。风险回报比回落的情况下,投资者和银行的风险偏好将会下降,垃圾债就会变得异常脆弱。

  以十年期美债作为收益曲线(YC)的参考,德银构建的违约模型显示,最近三次违约潮周期大约为30个月。虽然模型存在一定的限制因素,但是依然有参考意义。

  德银表示市场正处于关键的十字路口。如果今年美联储采取加息策略的话,2018年高收益债市将遭遇完美风暴。

  本周,华尔街见闻曾报道,彭博根据美银美林的数据计算得出,无论是用盈利与融资成本的比值,还是总负债与现金流的比值来衡量,中国投机级企业的杠杆率都已经是至少2004年以来最高。债务占净资产的比例也创下2007年以来最高。

  德意志银行年度违约研究报告中警告称,如果美联储选择在今年加息的话,全球高收益债券将在2018年迎来违约风暴。

  德银指出,过去几年全球高收益债(HY)违约率处于相对温和低水平状态——最近13年中仅有1年的违约率高于历史平均水平。剔除2009年的12年平均违约率仅有1.5%,而1983年以来的历史平均水平则为6.9%。造成这样的原因是,尽管目前经济增速处于历史低位水平,但是借贷成本更加廉价,这使得整个债市呈现出虚假繁荣下的健康。

  德银认为,尽管在全球央行宽松政策推动之下,名义和实际收益率依然将保持低位,但是在收益曲线(YC)的变化下,高收益债(垃圾债)依然面临崩盘风险。

  一旦收益曲线开始走平,整体宽松的信贷环境就将出现变化。风险回报比回落的情况下,投资者和银行的风险偏好将会下降,垃圾债就会变得异常脆弱。

  以十年期美债作为收益曲线(YC)的参考,德银构建的违约模型显示,最近三次违约潮周期大约为30个月。虽然模型存在一定的限制因素,但是依然有参考意义。

  德银表示市场正处于关键的十字路口。如果今年美联储采取加息策略的话,2018年高收益债市将遭遇完美风暴。

  本周,华尔街见闻曾报道,彭博根据美银美林的数据计算得出,无论是用盈利与融资成本的比值,还是总负债与现金流的比值来衡量,中国投机级企业的杠杆率都已经是至少2004年以来最高。债务占净资产的比例也创下2007年以来最高。

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